永利澳门2026年三季报点评：持续完善大众博彩及非博彩生态

华泰证券发布关于永利澳门（1128.HK）的2026年三季报点评。2026年第三季度，永利澳门母公司Wynn Resorts澳门业务经营收益同比减少8.2%至9.19亿美元，经调整后物业EBITDAR同比下降17.2%至2.55亿美元，表现弱于行业主要受Q3世界杯分流、跨境财富监管完善及公司主动缩减传统VIP资源导致VIP转码量明显下降影响；利润端则受主席俱乐部扩容后的高端服务投入及人工成本增加推动而上升。分物业来看，永利皇宫与永利澳门本体经营收益分别同比下降8.1%和8.2%，永利皇宫增加中场博彩供给，而永利澳门本体继续缩减传统VIP资源并拓展角子机业务。公司已启动永利皇宫Enclave、剧院及活动中心等扩建项目，未来有望进一步完善高端住宿及非博彩供给。基于VIP业务承压及高端服务投入增加，华泰证券下调2026-2028年EBITDA预测，调整目标价至4.87港元，维持“增持”评级。