龙佰集团 3Q26 业绩点评：毛利率改善，海外资源项目稳步推进

本报告为华泰证券对龙佰集团（LB Group）2026年三季报的业绩点评。2026年前三季度公司实现营业收入 21.17 亿元（同比+8.9%），归母净利润 13.8 亿元（同比-17.5%），扣非归母净利润 12.1 亿元（同比-25.5%）。其中 3Q26 单季度归母净利润 5.4 亿元（同比+85.6%/环比-18.3%），超预期主要受投资收益、钛白粉价格同比上涨及钛精矿采购价下降驱动。三季度毛利率受益于钛精矿自给率及氯化法占比提升维持在 25.1%，硫酸法与氯化法价差有所分化。公司第三期员工持股计划与澳洲矿砂项目收购稳步推进，海外资源自给率及成本优势进一步夯实。维持盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 18.1/24.0/29.6 亿元，维持“增持”评级，目标价 17.68 元。