2027年年度投资策略：能源价格结构性分化与拐点

本报告为华泰证券2027年度投资峰会（AIS）能源板块专题论坛成果梳理，探讨了地缘政治、供应链中断和需求变动背景下2026年能源大宗商品价格分化及2027年潜在拐点。油气方面，美国对伊朗地缘政治紧张局势推高了航运和综合成本，预计2026-2027年布伦特原油均价在90/77美元/桶，随着供应恢复2027年价格中心或走软；欧洲天然气库存预计在2027年3月末降至20%左右，低库存将加剧补库压力，卡塔尔LNG出口正常化或推迟至2027年7月。煤炭方面，受安检及产能利用率爬坡缓慢影响，中国煤炭消费或进入峰值平台期，预计2027年全球煤炭需求同比下降0.4%。电力方面，由于可再生能源压低午间电价、燃料成本支撑晚高峰电价，且容量电费推高用户端系统成本，预计2027年多数省份年度长协电价或上涨5%-10%。能源转型方面，新能源发展从装机规模扩张转向为电力系统提供可靠支撑，风电项目展现出更强的投资韧性。报告提示了地缘政治冲突超预期、能源需求不及预期、极端天气及政策调整等风险。