走过至暗时刻：市场何时好转与大类资产配置策略

本文是一场关于当前市场“至暗时刻”走势及大类资产配置的深度对话，核心探讨了科技硬件鱼尾行情、宏观流动性扰动、黄金与能源配置以及AI应用落地的前景。对话指出，当前权益市场处于逐步降温和情绪宣泄阶段，科技板块特别是硬件领域已进入鱼尾行情，虽然基本面尚未完全崩坏，但高利率和资金情绪带来了较大扰动。云厂资本开支在2026年第三季度财报中表现出持续增长的意愿，但短期自由现金流和估值面临挑战。对于AI应用，由于算力等上游要素成本仍高，当前仍处于左侧布局和萌芽阶段，大规模爆发需等待成本进一步下降。在大类资产配置上，建议以稳定类资产做底仓，通过配置债券、黄金、红利资产以及采取哑铃结构来分散波动风险；传统能源和煤炭因供需格局相对偏紧仍具配置价值。