东正衍生品研究院宏观与大宗商品周度策略会：聚焦美国中期选举影响及能源化工市场展望

本次会议由东正衍生品研究院举办，宏观与各商品分析师分别对美国中期选举结果及原油、焦煤、油脂、PTA、MEG等品种的近期市场表现与基本面进行了解读。

宏观与原油方面，美国中期选举中民主党大胜及参众两院格局变化，引发市场对美伊冲突降温与AI强监管的预期转向，导致原油风险溢价回吐及油价中枢下移。原油基本面上，中东贸易流逐步恢复，但全球整体库存仍处于偏低水平，短期大幅下跌的持续性受限，下跌空间或将收窄。焦煤方面，盘面近期反弹主要受宏观情绪与基差修复带动，实际供需偏弱，国产与锰煤复产进度偏慢但整体供应仍在增量，需求端铁水持续下降，短期预计维持弱势震荡。油脂方面，豆棕价差经历了长达两年多的深度倒挂后近期迅速收阔，核心原因是棕榈油产地进入丰产周期且库存累积，叠加印度进口需求阶段性走弱；国内豆油因收储政策托底，短期价差及走势受到一定支撑。聚酯化工方面，PTA与乙二醇随原油成本下移而调整，PTA供应弹性有限且社会库存温和累库，乙二醇由于国内煤制开工率维持高位及进口边际恢复，基本面相对偏弱。整体来看，当前市场受宏观地缘政治与预期变化主导，各品种面临不同的供需再平衡过程。