AI应用三层研究框架：未来两年产业趋势、标的选择与节奏判断

本文围绕 AI 应用的三层研究框架展开，重点探讨未来两年的产业发展趋势、标的选择策略以及节奏变化。产业趋势方面，不考虑外部节奏扰动的情况下，大模型技术在未来两年内仍将保持有序快速推进，2025 年底龙虾大战及办公场景走通后，2026 年云智能集团增速超预期，2027 年全模态技术突破将推动大模型功能圆满并传导至各行各业。标的选择方面，核心聚焦原生业务与价值重估标的，分为原生IPO上市、上市公司子公司或独立业务线、上市公司现有业务中内生孵化三种形态，同时关注在技术进入各行各业过程中绕不开的要素、资源和能力带来的价值重估机会。节奏判断上，经历 2026 年的狂飙猛进后，受外围环境或反作用力影响，预计 2027 年整体节奏可能被动或主动放缓，但行业自身发展动能依然充足，28 年有望迎来恢复。