华创宏观旬度交流：中游三大因素探讨及宏观经济与政策展望

本次会议主要围绕中游制造面临的三大核心担忧（汇率损益、欧洲贸易摩擦、出口退税调整）展开深度探讨，并对10月份经济数据前瞻、居民部门资金流量表变化、央行上调外汇存款准备金率的影响、美国中期选举结果以及全球流动性与信用指标跟踪进行了全面汇报。会议指出，人民币短期受出口韧性和结汇惯性支持维持温和升值，但估值因子显示升值空间有限且未来面临双向波动放大风险；欧洲对华贸易摩擦偏向结构性与局部影响，属于假风险；出口退税调整则是逢强触发、针对优势行业的真风险。宏观层面，4季度处于政策观察窗口，需重点关注投资、地产、信贷、财政支出及GDP产出等五个维度的政策效果。居民部门呈现“减少负债、减少消费、减少投资、增加定期存款”的组合，预期边际转弱。此外，美国中期选举呈现蓝色风暴，民主党在国会及州长层面取得胜利，对美国内政立法、外交军事行动、AI监管特别是地方数据中心建设产生一定限制影响。全球流动性和信用风险指标近期出现一定程度的集体走弱迹象。