软件与 AI 应用及国产算力行业深度追踪报告

本报告对软件行业及 AI 应用、国产算力板块进行深度分析。软件与 AI 应用进入业绩加速期，金蝶、深信服、华大九天等核心标的 2026Q4 基本面趋势向上，SaaS 订阅制收入增速提升。网宿科技业务结构质变，安全业务毛利占比高且边际成本趋零，AI Token 工厂业务放量，估值逻辑向边缘网络加推理入口转变。国产算力板块 2026Q4 及 2027H1 业绩兑现确定性极强，寒武纪、海光信息、燧原科技、摩尔线程等公司的存货、预付款及合同负债全面扩张，预示订单与产能提前锁定，二线 GPU 厂商进入盈利拐点。此外，MiniMax 在视频生成领域稳居全球前三，Cloudflare Q3 业绩超预期并提前实现 GAAP 盈利，引领行业商业模式重构。