📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对煤炭行业进行定期跟踪分析，认为受全球供给偏紧、国内库存去化及需求回暖等多重因素影响，煤价上行动能边际增强，建议在淡季回调过程中逢低布局，重点关注具备盈利弹性的核心标的。
行业主线：
- 煤价偏强运行：海外动力煤供给受印尼 DMO 比例提升及俄罗斯物流瓶颈影响持续收缩，国内大秦线春检压制北港调入，推动库存持续去化。
- 需求稳步提升：非电用煤受国际油价高企带动经济性凸显，化工、水泥需求好转；电煤方面夏季补库临近，替代能源需求增加。
关键变化与分歧：
- 供给端收缩：印尼和俄罗斯海运煤出口量有所下降，全球动力煤供给趋紧为国际煤价提供支撑。
- 价格预期抬升：产能核查、进口规模下降及地缘冲突等因素共同推高煤价预期，煤价有望加速上行。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐煤炭与煤化工共振的弹性标的，以及盈利弹性较大的煤炭企业。
- 核心风险：政策限价风险、煤炭进口放量、宏观经济大幅失速下滑。