摩根士丹利：27财年第三季度新云厂商前瞻：聚焦融资

本篇投研报告是摩根士丹利对 CoreWeave 与 Nebius 两家新云厂商（Neocloud）2026 财年第三季度业绩的前瞻分析。报告指出，尽管 intra-quarter 需求信号依然稳健且定价坚挺，但宏观利率不确定性及融资风险导致两家公司股价在过去三个月内显著回调（CoreWeave 下跌约 50%，Nebius 下跌约 40%）。当前市场焦点集中于融资环境与资金可见性、现有合同履约能力以及新定价红利的落地节奏。针对 CoreWeave，分析师重点关注其 4.2 GW 已签约产能的融资策略、电力执行情况、2026 年全年业绩指引以及 3Q26e 核心财务预测（总收入 35.25 亿美元、运营利润率 6.5%、资本开支 125.2 亿美元）；针对 Nebius，重点关注 1 GW 2027 年新增产能的融资路径、电力与数据中心审批进展、ARR 目标及 3Q26e 财务预测（总收入 9.31 亿美元、运营利润率 -0.6%、资本开支 63.9 亿美元）。