康耐特光学：主业结构升级提速，XR业务开启20亿增量空间

本报告重点覆盖树脂镜片龙头康耐特光学，分析其传统主业结构升级与新兴 XR 业务的成长潜力。传统主业方面，公司通过 1.74 高折射率镜片产能扩充（2026Q3 增至 800-900 万副）、定制镜片占比提升及自有品牌毛利率增长，实现利润增速持续跑赢收入；同时，全球出货量排名第二，具备供应链与产能优势。新兴业务方面，公司成功卡位 AI 与 XR 眼镜赛道，与 Meta 建立合作且预计 2026Q4 起确认收入，至 2029Q1 累计贡献约 20 亿元收入，并与阿里、Rokid、歌尔等海内外大厂深度绑定。报告预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为 6.6、8.5、10.9 亿元，认为当前估值未充分定价 XR 业务量产带来的估值重构空间。