本文是长江证券研究所金属组关于高美债利率下有色金属投资展望的策略会议纪要。报告以10年期美债利率达到5%为核心分水岭，复盘并探讨了历史上三大宏观情景（强产业趋势下的强增长、70年代式类滞涨、常态化衰退）对金属板块资产配置的影响。基于对三大情景概率的综合考量（其中常态化衰退概率最高，强增长与类滞涨为次要情景），策略排序上将黄金置于第一档作为首选配置；以电解铝为代表的周期高股息资产作为第二档防御稳健策略；以铜、锡及AI核心产业链上游小金属作为第三档进攻方向；新能源制造的锂工业因仍处在产能左侧出清阶段排在第四档。