化肥行业厄尔尼诺专题报告：化肥行业供需向好、盈利弹性可期

本报告为开源证券化工团队关于厄尔尼诺事件与地缘政治扰动下化肥行业的专题研究。核心观点认为，极端天气（强厄尔尼诺事件）叠加地缘冲突持续推升全球粮食安全风险与农资需求，带动农资链景气度向好。报告系统梳理了氮肥、磷肥、钾肥及复合肥四大子行业的供需格局、成本支撑、进出口政策与产能变化：氮肥方面，国内产能充裕但受出口政策与成本主导；磷肥由于上游磷矿石及硫磺等成本高企支撑，供需偏紧且价格中枢上移；钾肥进口依赖度较高，全球产能规划虽多但实际释放受限，随着海外供给恢复和老挝等新兴基地放量，价格逐步趋稳；复合肥行业在单质肥波动趋缓后迎来量利修复。整体看好化肥板块供需向好及盈利弹性，受益标的涵盖尿素、磷肥、钾肥及复合肥等产业链相关公司。