🎯 核心要点
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财务变化
PVC业务成为最大拖累项：2026年前三季度实现收入11亿元，计入期货套保后综合亏损约3.5亿元（现货亏损约2.6亿元），负荷率不足50%（约40%左右），现货价格在5,000元/吨上下波动且与高企的乙烯成本严重倒挂。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本次文件为嘉化能源近期经营情况与业务发展的交流纪要。受化工周期下行及乙烯成本高企影响，公司2026年前三季度业绩承压，PVC业务因产品价格倒挂录得较大亏损，烧碱与蒸汽业务开工率受到园区需求及氯气去化制约有所下降；核心利润源主要来自脂肪酸/醇、蒸汽及氯碱业务。成本与供应链优化方面，公司通过印尼子公司采购初级原料并委托当地代加工，规避了每吨150-200美元的出口关税，同时利用自给氢气和蒸汽维持加工成本优势。资本开支方面，除常规年均1.5-2亿元的技改投入外，公司拟投资7.5亿元自建两艘中小型船舶保障远洋与短驳原料供应，预计2029-2030年下水，IRR约8%-10%。未来增长主要依赖现有产能复苏与码头储运板块的增量贡献，分红比例预计维持在50%左右。