中期选举后的交易方向与大宗商品及 AI 融资风险

本文是中金宏观策略周论电话会纪要，重点探讨了美国中期选举后的宏观政策与资产交易方向、美股是否跌到位、大宗商品市场影响以及 AI 产业链中的新云厂商债务与融资风险。会议指出，民主党在美国中期选举中大获全胜并掌控国会两院，对军事行动、财政扩张及部分政策形成制约；美股在此前经历恐慌性踩踏后估值有所消化，但受制于 AI 盈利集中度及高利率环境，短期仍需等待 AI 突破或美联储政策转向两个催化剂。在大宗商品方面，外交约束降低中东突发冲突风险，油价风险溢价回落，黄金受降息转向加息及流动性波动影响呈区间震荡，铜价则受 AI 资本开支预期与电网需求博弈。此外，会议针对新云厂商（New Cloud）债务风险进行测算，认为其呈现类似地产的高杠杆和高融资成本特征，在利率上升和收入波动下偿债覆盖率面临压力，但整体对银行系统直接冲击可控，主要影响集中在非银金融及产业链情绪传导。