申万化工 2025-2026 年行业投资策略与重点标的梳理

本次会议由申万化工团队主持，系统梳理了海内外地缘政治缓和、油价下行及化工行业供需格局演变下的投资策略。核心观点认为，化工行业供给端约束持续、库存处于历史极低水平，随着海外油价下行及成本压力缓解，未来两到三个季度将迎来盈利修复与需求复苏的大级别反转。重点方向包括：1. 炼化与大炼化板块，成本端改善带来盈利弹性，重点关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣及中国石化；2. 传统煤化工与白马龙头，关注高股息、低估值及成本支撑下的华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、万华化学和卫星化学；3. 纺服链与农化链，重点看好氨纶（华峰化学、新乡化纤）、制冷剂（巨化股份、三美股份、永和股份）、复合肥与磷化工（新洋丰、云图控股、川恒股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利尔化学、江山股份）、轮胎（赛轮轮胎、中策橡胶）、纯碱（远兴能源）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、雪峰科技）及染料（浙江龙盛、闰土股份）；4. 半导体材料与电子化学品板块，看好高国产化率及 0 到 1 渗透率提升的标的，包括鼎龙股份、雅克科技、安吉科技、广钢气体、彤程新材、艾森股份、华海诚科、蓝晓科技、江化微、新復兴、杭可科技等；5. 其他新材料，如金发科技、国恩股份、天赐材料、天隆科技、金丹股份、海正生材等。