望变电气 2025 年年报业绩沟通会纪要

摘要： 本次会议围绕望变电气 2025 年年度报告及未来战略展开。公司在电力变压器核心业务带动下实现稳健增长，并重点探讨了取向硅钢高端化、重卡超充新业务布局以及海外市场（尤其是欧美）的突破进展。

核心观点/结论：
公司坚持“高端化、规模化、新业务孵化”三条路径。2025 年实现营业收入 39.17 亿元（同比增长 16.87%），归母净利润 6924.32 万元（同比增长 6.26%）。未来五年规划重点在于高压产品突破、全球市场拓展及向全产业链综合服务商转型。

经营与财务要点：

1. 输配电设备：收入 25 亿余元，110kV 及以上产品占比提升至 60%。子公司云店在 110kV/220kV 及出口业务上增长显著。海外市场方面，已打入欧洲高端市场并获得认证，美国市场通过贸易商渠道在数据中心热潮下取得突破。
2. 取向硅钢：产能 18 万吨，基本实现满销满产。技术上攻克 0.75 高牌号关键技术，产品结构优化，85 级以上高牌号产品占比提升至 60%。
3. 重卡超充：作为第三增长板块，与华为合作建设兆瓦级智能超充网络，投资额不超过 5.465 亿元，一号站已投运，未来将探索高附加值设备研发。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外（尤其是美国）变压器订单的持续释放；取向硅钢价格触底反弹及高牌号占比进一步提升；重卡超充业务由试点转向规模化运营。
2. 风险：铜价上涨对输配电板块毛利率的压制；海外贸易关税政策的不确定性；新业务研发与商业化进度不及预期。