东财金属每周谈：黄金长线配置逻辑与铜精矿供需及冶炼影响分析

本次会议主要对黄金和铜两个金属行业的近期核心观点与市场表现进行汇报。黄金方面，长线来看全球央行配置比例持续提升，中国央行连续24个月增持黄金，高利率环境下央行因资产安全、流动性和财政信用等考量将黄金作为分散储备的重要手段，成为黄金价格的重要支撑。尽管短期受到利率和黄金ETF等资金面影响波动，但长线配置逻辑依然存在，三季报反映的经营压力有望逐步恢复，个股推荐中金黄金和黄金国际。铜方面，矿端紧张和冶炼亏损已实际传导至电解铜产量，10月国内电解铜产量环比下降，原料短缺及铜精矿加工费处于深度负值导致炼厂主动或被动减产，国内库存持续下降对价格形成支撑，但高升水也对下游采购和消费形成压制，预计铜价维持高位震荡，持续关注11月底铜精矿长协谈判及冶炼厂检修排产情况，铜股建议关注西部矿业、紫金矿业和五矿资源。