大摩闭门会：市场重置底层逻辑及中美AI资本开支展望

本次大摩闭门宏观策略会议主要围绕美国中期选举后全球市场底层逻辑的重置、AI资本开支走势及对中美经济与股市的影响展开。会议指出，美国民主党在 eller 中期选举大胜可能导致部分州对数据中心审批收紧，2028年部分项目将延期至2029年，但2026-2030年整体AI资本开支预测保持不变；同时美国算力建设受阻将倒逼出海，部分数据中心需求向亚洲及东南亚转移，并对中美AI模型能力差距、芯片和开源模型产生结构性影响。中国宏观及策略方面，出口面临海外AI资本开支周期的潜在影响，内需仍需关注地方财政压力与政策应对，A股与港股布局应更加平衡，关注红利板块、国产替代及部分边际改善的消费和新能源领域。