大摩闭门会：市场重置底层逻辑与全球 AI 资本开支展望

本次大摩闭门会主要探讨了美国中期选举后全球宏观市场与 AI 资本开支的底层逻辑变化、中美股票市场布局策略以及海内外宏观经济走势。核心观点认为：美国中期选举民主党大胜导致红州数据中心审批和监管收紧，2028年部分数据中心项目将延期至2029年，但2026至2030年整体 AI 资本开支预测保持不变，美股长期向上格局不变，AI 算力产业链将向海外及东南亚外溢，对中美模型差距及国内科技和国产替代主线产生深远影响。中国市场方面，出口韧性仍存但面临外需风险，内需受房地产及地方财政压力制约，建议采取更为平衡的跨板块布局，关注高红利银行板块及国产替代、绿能、消费电子等边际改善方向。