🎯 核心要点
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估值变化
计算板块估值与龙头偏好：NVDA 和 AVGO 的 CY28 P/E 约 9x，NVDA 凭借更广泛的客户基础、下一代架构 Feynman 预计将单 GW 收入从 Rubin 的 ~$40bn 提升至 >$50bn，继续被大摩列为首选。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本文为摩根士丹利关于半导体行业的深度研究报告。报告指出，尽管近期市场因宏观风险及情绪波动出现回调，但硅谷的 AI 基础建设需求依然极为强劲，基本面加速且订单饱满，未出现实质性需求恶化。大摩对半导体子板块进行了偏好排序：1）GPU/XPU 计算（首选英伟达 NVDA、博通 AVGO）；2）内存（美光 MU、闪迪 SNDK）；3）半导体设备 SPE（LAM、KLA、AMAT 等）；4）模拟芯片（NXPI、ADI）；5）网络设备；6）微处理器 CPU（看好 AMD 优于英特尔 INTC）。报告强调估值敏感性与股东回报（如大规模股票回购），认为当前市场处于盘整区间底部附近，风险收益比显著改善。