美国生物制药行业策略报告：蓝潮过后制药行业溢价估值能否维持

本报告由伯恩斯坦分析师撰写，探讨美国中期选举出现“蓝潮”（民主党掌控参众两院）后，制药行业在面临药价政策监管压力下，其溢价估值和板块势头能否持续。报告指出，尽管民主党控制国会将带来更多关于最惠国待遇（MFN）及药价谈判的审查和听证噪声，但在总统否决权和参议院投票门槛限制下，实际立法冲击有限，现有 MFN 协议提供了一定政策保护期。从基本面看，制药行业盈利未受选举直接冲击，且作为非 AI 领域的防御性配置吸引了资金流入，估值重估具备防守支撑。报告在投资启示部分明确了对多家主要药企的评级，其中礼来和吉利德评级为跑赢大盘，安进、艾伯维、百时美施贵宝、默沙东、莫德纳和辉瑞评级为与大盘持平。