北交所重启网下询价与市场策略分析会议纪要

摘要： 本次会议重点讨论了北交所时隔三年重启网下询价机制的政策影响，并对北交所整体的市场估值、情绪周期、公募持仓及全年走势进行了分析，认为北交所正处于关键转折点。

核心观点：

1. 全年走势判断：预计北交所今年整体呈现“前低后高”的态势，当前位置布局性价比较高。
2. 投资主线：建议重点挖掘“阿尔法”机会，包括一季报高增长或盈利拐点公司、估值合理且稳健增长的分红标的，以及能够穿越周期的核心资产。同时，关注估值回调至20倍左右且成长性较好的次新股。

论据支撑：

1. 政策端改革：重启网下询价补齐了定价短板，将增强公募、保险等专业机构的话语权和参与兴趣，吸引中长期资金回流。
2. 估值与情绪：北交所经历深度调整，整体估值中枢大幅下移，与科创板、创业板的比价效应凸显；成交额回升至100亿量级，且上市公司回购、增持等行为开始增加。
3. 供给质量：一季度实现高质量扩容，新股利润中值提升，次新股质地改善且性价比凸显。

局限性/风险：

1. 增量资金贡献不足，导致反弹弹性有限。
2. 政策落地节奏及产品端（如主动型基金）扩容速度不及预期。
3. 地缘政治波动对市场情绪的扰动。