AI 可能迎来东升西落的叙事窗口

本文探讨了美国中期选举后宏观叙事变化及中美 AI 产业的差异化发展趋势。两融去杠杆斜率放缓，市场第一底部初步确立。美元有望因中期选举后地缘局势降温、财政压力加剧及债务上限问题而走弱。美国 AI 数据中心建设面临政府财政制约及 2027-2028 年德州立法等降速风险，中美云厂商在融资成本（国内 1%-2% 对海外 8%-16%）和资本开支压力上分化显著，海外 GPU 供给溢出有望缓解国内算力成本并助力模型追赶。投资策略上，建议战略性增配受益于弱美元和 AI 叙事切换的港股互联网板块及科创板。