三丽鸥株式会社 2QFY03/27 业绩点评：战略投入致利润低于预期，长期战略清晰有望支撑增长

本文点评了三丽鸥株式会社 2QFY03/27 业绩。期内公司实现营业收入 557 亿日元（同比+24.9%），归母净利润 137 亿日元（同比+2.7%），利润低于市场预期，主要由于公司针对长期增长加大战略性投入（包括品牌、人力资源及游戏业务等）。分区域看，日本市场物贩和授权业务稳健，乐园客流量与客单价双升；北美市场受关税及谨慎情绪影响，按当地货币收入微降；亚洲市场在中国物贩带动下表现亮眼；欧洲市场维持高增，并宣布与乐高达成合作。公司维持全年指引不变，并阐述了 IP 价值创造与变现的长期战略框架。中金维持公司“跑赢行业”评级及 1,612.10 日元目标价，盈利预测保持不变。