钨行业三季报点评：钨资源与硬质合金价格企稳反弹，高端制品价格持续坚挺

本报告为五矿证券发布的钨行业 2026 年三季报点评。前三季度钨产业链全行业整体盈利表现亮眼，合计实现营业收入 1156.2 亿元、归母净利润 121.4 亿元，但受三季度钨精矿价格小幅走弱影响，单季度营收与盈利环比增速首次转负，钨价波动减小则推动全行业资产减值损失下降。分板块看，资源端价格已基本企稳，内外价差维持高位，向上弹性需关注出口形势；深加工端受益于“金九银十”需求及海外龙头刀具涨价驱动，硬质合金及刀具价格企稳反弹，国产刀具出口金额环比增长 6.42% 且进口持续被替代，微钻等高端制品产能与占比持续提升。展望未来，传统需求稳健叠加 AI、人形机器人、核聚变等新兴领域放量将形成长期支撑，具备优质矿山资源和高端钨制品布局的企业有望持续受益。