华泰证券：奥瑞金（002701.SZ）2026三季报点评：内部整合推进，期待协同效应与海外增量

华泰证券发布关于奥瑞金的2026年三季报点评。2026年前三季度公司实现营业收入20,664百万元，归母净利润918百万元，扣非归母净利润710百万元（同比+12.6/-14.7/+25.0%）；其中第三季度单季实现营收6,783百万元，归母净利润155百万元，扣非净利润166百万元（同比+2.5/-10.2/-0.7%）。三季度归母净利同比下降主要受非经常性项目影响，营收环比增速放缓主要归因于行业需求波动（如国家统计局数据指三季度全国规上企业啤酒产量同比下降8.0%）。公司持续推进收购中粮包装后的内部整合，两片罐和三片罐业务协同效应逐步释放，海外拓展顺利，沙特项目平稳运行，东南亚及中亚工厂有序推进。华泰证券结合整合节奏调整毛利率及归母净利润预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1,151/1,259/1,369百万元，对应EPS为0.45/0.49/0.53元，基于2027年12x PE给予目标价5.88元，维持“买入”评级。主要风险提示包括红牛商标授权纠纷、需求复苏不及预期、原材料价格波动。