📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨了全球电力和电网设备行业在 AI 数据中心需求和全球电网升级背景下进入的“超级周期”。会议分析了燃气轮机及输配电市场的供需错配情况，并评价了中国设备出口企业的竞争力及估值水平。
行业主线：
- 需求端爆发：AI 数据中心建设提速驱动电力需求增长，燃气轮机等发电设备和电网投资增速超预期，预计上行周期将持续至 2030 年以后。
- 供需严重错配：设备制造商资本开支谨慎，产能扩张缓慢，导致交付周期拉长至正常水平的 2-3 倍，产品价格出现显著上涨。
- 中国企业出海机遇：中国企业在输配电（尤其是中低压设备、智能电表）领域具有竞争优势，随着全球份额提升，相关公司盈利潜力较大。
关键变化与分歧：
- 盈利与估值错位：中国电力设备龙头企业的 EPS 增速较高，但相较于全球同行仍存在明显折价（PE 均值约 38 倍，而全球同行约 45 倍）。
- 成本传导能力：中国企业在海外市场具备较强的成本转嫁能力，原材料（如铜、铝）价格上涨对 EPS 的影响相对有限。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注燃气轮机零部件、变压器、高压开关等环节。重点推荐标的包括思源电器（行业首选）、应流股份、华明装备、三星医疗。
- 核心风险：贸易壁垒与本地化要求、地缘政治影响订单执行、行业竞争突然加剧、订单执行进度慢于预期。