华泰证券-康缘药业(600557)3Q26收入与利润维持增长势头

华泰证券发布关于康缘药业的 3Q26 业绩点评报告。公司 9M26 实现营业收入 24.2 亿元（同比+3%）、归属于母公司股东的净利润 2.1 亿元（同比+6%）、扣非归母净利润 1.7 亿元（同比+6%）；其中 3Q26 单季度营业收入 0.76 亿元（同比+9%）、归母净利润 0.06 亿元（同比+12%）、扣非归母净利润 0.04 亿元（同比+1%）。随着季度收入和利润持续恢复，预计 4Q26 将保持增长势头。分业务来看，9M26 医药制造业收入微增 2% 至 23.7 亿元，其中注射液板块受集采落地影响增速放缓，口服制剂在新品类及新渠道驱动下实现由负转正，外用制剂受医保控费影响有所下滑；随着呼吸类产品恢复、基药目录增补及集采影响逐步消化，预计板块将保持增长。国家基本药物目录于 2026 年 7 月更新，公司新增 2 个中成药（含独家品种三ジェ止痛）和 5 个化药，随着各地政策落地和优先配备使用考核，基药相关品种有望放量。研发进展方面，中药、化药及生物药管线持续推进，多款创新中药及各阶段化药、生物药临床试验稳步进行。维持对公司的“买入”评级，目标价 17.68 元。