华创证券传媒行业周观察：头部程序化广告平台业绩超预期，Workbuddy十倍扩容HY4推理

本期华创证券传媒行业周观察显示，上周传媒（申万）指数整体上涨13.41%，位列所有板块第1。AI应用板块活跃，腾讯混元发布Hy4模型、美团发布LongCat-2.5等推动模型与应用生态迭代，Workbuddy推理集群实现十倍扩容；Anthropic 26Q3营收170亿美元但经营转亏，引发市场对长期算力投入的关注。游戏板块机构重仓持仓比例处于历史低位，腾讯、网易等多家大厂上线AI互动剧/互动影游入口，多款中大体量泛二次元游戏定档；电影市场方面，26年已实现票房317.92亿元，同比下降28.99%。营销领域分众传媒上新多个品牌，户外广告投放持续恢复。风险提示包括行业政策监管趋严、公司业绩表现不及预期、市场竞争加剧以及AI模型能力或商业化兑现不及预期等。