📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 摩根大通针对地缘不确定性和能源价格波动背景下的中国股市提出策略定位，认为宏观韧性和国家队资金将支撑市场，维持 2026 年底 MSCI 中国指数和沪深 300 指数的基准目标点位。建议采取“杠铃”策略，重点投资优质成长股与防御性红利股。
核心观点：
- 资产配置：采取“杠铃”策略，一方面布局能源安全（新能源车、储能、电力设备、铝）、人工智能和机器人等长期结构性增长主题；另一方面搭配能源股和防御性红利股。
- 行业判断：看好能源安全和 AI 领域；对除此以外的出口型企业持相对谨慎态度，认为其面临全球滞胀风险和关税调查压力。
- 消费机会：在消费领域采取审慎选择，重点关注年轻一代对身心健康产品与服务的结构性需求。
论据支撑：
- 油价相关性分析：研究发现油价上涨时期，能源、能源运输、独立发电、银行和快递股易跑赢大市；油价回落则利好医疗、信息技术、券商等。
- 主题逻辑：AI 基础设施支出预计将从 2025 年的 391 亿美元增至 2029 年的 1,390 亿美元；“反内卷”政策执行有望通过遏制过度竞争改善企业利润率。
- 流动性状况：DR007 维持低位，尽管基金发行规模有所回落，但整体流动性依然充裕。
局限性/风险：
- 贸易与地缘风险：美国针对生物技术及产能过剩发起的 301/332 条款调查，以及潜在的关税上涨风险。
- 宏观压力：全球滞胀风险可能压制外部需求，国内消费者信心恢复缓慢。