罗克韦尔自动化：退关税拖累4QFY26，FY27收入指引高个位数

本报告对罗克韦尔自动化（ROK.US）4QFY26 业绩进行回顾并展望 FY27 业绩。公司 4QFY26 收入内生增长 3%至 23 亿美元，低于市场预期 4%，主要受客户关税退款拖累约 4 个百分点；受益于销量增长、关税退款项目净影响及产品组合优化，经营利润率同比提升 2.8 个百分点至 25.2%，经营利润超越市场预期 3%。分板块看，软件与控制增长领先，生命周期服务受剥离拖累；离散行业实现高增长，亚太市场增速最快。公司发布 FY27 业绩指引，预计收入内生增长 6%-9%，中值 7.5%，企业经营利润率约 23.0%，调整后每股盈利中值同比增长 12%。中金维持公司“跑赢行业”评级和目标价 482.00 美元，调整 FY27 净利润预测并引入 FY28 预测。主要风险包括宏观经济疲软、关税和贸易政策不确定性以及商誉减值风险。