五粮液-3Q26业绩承压，公司持续推进渠道去库稳价

中金公司发布关于五粮液的 3Q26 业绩点评报告。公司 3Q26 实现收入 44.4 亿元、归母净利润 9.6 亿元，同比分别下降 37.7% 和 48.3%，业绩低于预期，主要由于行业需求偏弱，叠加公司主动控货挺价并兼顾渠道去库与批价稳定。报告指出，3Q26 公司通过调整经销商奖励并管控发货维护批价，普五批价在 7 月初约 720 元低位企稳回升，前期积累的渠道库存持续去化（其他流动负债降至 237.7 亿元）。同时，公司加大渠道补贴推升销售费用率（同比+15.9ppt），导致短期盈利承压。展望未来，中金下调五粮液 2026 年盈利预测至 117.6 亿元，引入 2027 年预测 124.7 亿元，下调目标价至 80.0 元，维持“跑赢行业”评级。主要风险包括渠道去库不及预期、批价进一步下行、高端竞争加剧、需求恢复不及预期以及食品安全等。