2027年大行还会买政金债吗？

本报告探讨了在“全球最低税规则”（GloBE 规则）背景下，2027年大型商业银行配置政金债的策略与逻辑演变。报告指出，过去大行倾向于配置国债等免税资产以实现税收节约，但在国际税改落地及我国内地暂无相关立法的环境下，有效税率达标和防范补足税外流成为主导因素，使得大行配债逻辑从“税收节约”转向“适配规则”，政金债等含税品种的配置需求趋于刚性。同时，预计2027年政金债供给边际修复但仍弱于历史均值，供求矛盾改善有限。在全新逻辑下，传统国开债与国债利差走势对大行配置政金债的影响将趋弱，税率管理需求升级为主导主因。