新阶段下的推演：转债周报

本期华泰证券转债周报指出，上周股市探底后明显反弹，政策底与情绪底进一步确认，但机构筹码尚未充分出清，外部扰动也未明显缓和，市场进入阶段性底部区域。转债方面，周内随正股反弹但弹性有限且估值偏高，仓位可由偏低水平适度提升，结构上维持低价权重为主，警惕高价券估值和条款风险。配置建议方面，红利作为底仓，科技板块关注半导体设备材料、国产算力、物理 AI 与机器人等低位方向，独立景气关注创新药、军工军贸及养殖后周期，事件驱动关注光伏储能、央企地产等。专题研究从量化视角讨论了转债择时，发现传统股指、估值及利率等信号效果减弱，而动量策略、均线广度和剔除正股影响后的剩余收益仍有一定参考价值，将核心隐波与动量结合能进一步提升择时效果。