📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 摩根大通维持对锂矿商的正面看法。报告指出，年初至今稳健的电池生产导致库存下降，推动价格上涨，预计锂市场在 2030 年前将持续处于短缺状态。
行业主线：
- 需求端保持稳健：预计 2026 年前 4 个月电池产量同比增长超过 40%，主要受储能系统（ESS）强劲增长、电动汽车出口以及商业电动汽车驱动。
- 供给端情况复杂：非洲精矿供应出现放缓迹象，宁德时代（CATL）相关矿山关闭，但南美碳酸锂进口量保持强劲。
- 价格趋势上行：锂辉石价格持续上涨，预计 2026 年 9 月将达到 2,750 美元/吨的峰值。
关键变化与分歧：
- 库存水平较低：尽管季节性因素影响，但供应链整体碳酸锂库存呈下降趋势，反映出潜在需求稳固。
- 供需缺口修正：虽然维持中长期短缺预测，但由于中国电动汽车需求预期略有下修，预测的短缺幅度较此前有所收窄（2030 年前短缺 1%-4%）。
受益方向与风险：
- 受益方向：维持对矿商的“超配”评级，基于估值考虑，偏好顺序为 IGO > LTR > PLS。
- 核心风险：中国电动汽车需求低于预期、非洲精矿供应波动、关键矿山重启时间不确定。