2027年美股展望：盈利可持续性作为核心命题

本报告为华泰证券发布的2027年美股年度展望，核心议题聚焦于美股盈利的可持续性。报告预测标普500指数2027E/2028E年EPS增长率分别为14.7%/16.7%，略低于FactSet一致预期。在基准情景下，美股涨幅可能收窄至个位数，波动率上升，主要驱动力将从盈利上修转向盈利可持续性及估值压缩。报告从底层成本（如折旧、表外租赁、利息支出及油价）对AI板块与非AI板块进行了拆解，指出AI云厂商的折旧及未生效表外租赁带来的刚性成本压力将逐步体现在损益表中，而传统非AI板块受债务重构和油价波动的结构性影响大于总量影响。此外，报告分析了估值变量（风险无风险利率、股权风险溢价ERP以及长期预期增长率g）、潜在的尾部风险（如AI电源基础设施和二线供应链公司的ROIC-WACC负利差）、杠杆资金与定位拥挤度，并评估了法国债务风险及日本央行加息等海外跨市场传导，最后提出了短期均衡配置、购买期权对冲以及长期多场景应对的策略建议。