大唐发电：Q3业绩承压，H股股息率价值凸显

本报告为华泰证券对大唐发电（601991.SH / 00991.HK）的更新报告。大唐发电发布2026年三季报，Q3实现营收315.16亿元（同比-1.98%，环比+11.97%），归母净利8.79亿元（同比-58.81%，环比-66.42%）；前三季度实现营收899.35亿元（同比+0.66%），归母净利63.88亿元（同比-4.83%）。业绩承压主因煤价上行导致毛利率下降，投资收益同比高增部分对冲了利润下行压力。公司火电机组布局北方电价有韧性，水核风光第二成长曲线持续推进。报告下调2026-2028年归母净利润预测至64.12/71.35/78.88亿元，测算2026年H股股息率或达5.8%，A/H股均维持“买入”评级。