正海磁材公司深度研究：人形前景广阔，老树焕发新生

本报告为正海磁材的首次覆盖深度报告。公司作为稀土磁材龙头企业，主业涵盖高性能钕铁硼永磁材料，受益于新能源汽车、工业机器人及人形机器人等高端应用领域的景气高增。2026年前三季度公司实现营业收入 57.19 亿元（同比+15.00%），归母净利润 2.99 亿元（同比+31.32%）。随着 3Q26 公司人形机器人磁体实现对全球知名客户订单的规模化量产，以及无重稀土与超轻稀土迈向产业化放量，公司海外优质客户积累与全球化产能布局有望持续兑现。我们预测 2026-2028 年公司实现营业收入 85.2/95.7/105.2 亿元，归母净利润 4.5/7.1/8.0 亿元，对应 EPS 为 0.48/0.76/0.86 元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价 19.2 元。