📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为良信股份 2025 年报业绩说明会。管理层重点汇报了 2025 年财务表现，详细介绍了营销系统的组织架构变革，以及公司深化“进口替代”与“海外出口”的双外战略，重点探讨了 AI 数据中心（AI DC）和新能源业务的增长路径。
核心观点/结论：
- 组织架构调整：公司将营销系统拆分为“数字能源及建筑营销系统”和“基础设施营销系统”。前者作为现金流压舱石，后者聚焦交通、冶金、化工等大项目，旨在深化进口替代战略。
- AI 数据中心（AI DC）布局：海外市场通过 UL 认证产品切入，预计 6 月底产品上市，下半年迎来批量销售；国内市场已中标大厂订单（约 2 亿元），预计今年增长 30% 以上，明年增长 40% 以上。
- 新能源业务增长：储能、风电增长强劲，预计 2026 年三大细分场景整体增长 20% 以上，其中储能增速最高（30%-40%）。
- 盈利能力修复：一季度受原材料涨价传导滞后影响，毛利率承压；二季度随新价格全面实施，预计毛利率回升至 28%-29% 水平。
经营与财务要点：
- 财务数据：2025 年营收 44.85 亿（同比+5.82%），扣非净利润下降 11.43%，毛利率 29.22%，研发投入 3.34 亿。
- 业务构成：新能源 BU 占比达 52%，其中储能占比 18%（+47%），风电占比 11%（+31%）。智能楼宇受地产影响下滑 29%。
- 战略重点：重点布局北美和中国两大市场，通过产品升级提升可靠性以替代外资品牌。
催化剂与风险：
- 催化剂：海外 UL 认证产品 6 月底上市及其后的批量交付；国内 AI DC 订单的逐步体现；地缘政治驱动的户储需求爆发。
- 风险：房地产及智能楼宇业务持续下滑（预计 2026 年仍下滑约 30%）；原材料价格波动对短期毛利率的扰动。