科技内部结构分化，港股如何布局？

本周港股市场大幅反弹且表现领先全球，恒生指数与恒生科技指数均显著上涨。资金面上，港交所日均成交额环比增加，南向资金净流出收窄，全球主动与被动外资基金呈现净流入。市场估值与风险溢价方面，恒生指数和恒生科技指数估值分位处于历史中低水平，美债收益率下行推动恒生指数风险溢价处于合理区间。投资策略上，建议把握三条主线：一是港股互联网板块，估值处于低位且有望受益于海外流动性预期改善；二是低波红利资产，在AI产业政策风险及外部冲击未完全消化背景下凸显防御价值，关注内银、能源与油气、公用事业及电讯业；三是恒生科技指数扩容带来的被动资金布局窗口，关注半导体与先进制造方向的潜在纳入标的。风险提示包括国内政策力度及效果不及预期、市场情绪不稳定以及贸易摩擦加剧。