食品饮料行业周报：持续推荐板块防御配置，股息与持仓结构具备比较优势

本期国金证券食品饮料行业周报主要围绕板块防御配置展开分析。白酒板块近期相对收益占优，26Q3营收与净利润环比跌幅收窄，茅台等龙头营收及利润增速转正，行业处于出清后期；主动权益基金对白酒板块持仓仍处于历史低位，筹码结构具备比较优势，展望27年随去库步入尾声，盈利修复预期将强化红利属性。啤酒行业景气度底部企稳，需求受多雨及餐饮偏软影响，但估值已有所下修，股息水平相对不错。黄酒行业大单品化与高端化趋势逐步成型，头部酒企加速全国化与营销推广。调味品板块龙头抗跌防御属性较强，看好份额提升及结构性机会，推荐海天味业、安琪酵母等。休闲零食板块受量贩及会员店红利减弱、传统渠道受挤压等影响持续承压，建议关注超跌机会及健康化新品开发。软饮料板块动销放缓，PET成本处于高位，核心推荐农夫山泉等。