📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点探讨了啤酒板块在旺季临近背景下的基本面情况及投资策略。分析认为，2026年啤酒行业将呈现量价逐步修补的节奏，建议在低位分批配置，重点聚焦二三季度旺季的量价兑现。
行业主线：
- 量价修复逻辑：由于2025年旺季受到政策场景影响，2026年随着餐饮场景的边际修复，量价节奏大概率好于去年。
- 成本端可控：2026年原材料成本整体可控，其中玻璃瓶采购价格下降可有效对冲铝罐成本的上涨，大麦成本维持在较低水平。
- 结构升级持续：行业高端化趋势延续，8元价位段的核心大单品（如青岛白啤、燕京U8、珠江九七重生）增速显著。
关键变化与分歧：
- 增长节奏放缓：过去两年行业升级势能虽在，但量价增速较此前有明显边际收窄。
- 渠道与竞争：低端市场面临小品牌冲击，但核心企业通过拥抱即时零售等新渠道寻找增量。
受益方向与风险：
- 受益方向：复苏角度推荐估值较低的大票（燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒）；弹性角度关注区域龙头（珠江啤酒、重庆啤酒）。
- 核心风险：消费恢复进度低于预期、铝罐等原材料价格大幅上涨、竞争格局恶化。