📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析认为，2021年以来我国房价整体处于一阶导下跌状态，但2026年一季度房地产市场出现自发性改善迹象，预计今年全国房价二阶导有望转正（跌幅收窄并逐步企稳）。
行业主线：
- 自发性复苏驱动：2026Q1的复苏由政策预期稳定、购房门槛进入刚需“甜蜜区”、低总价房屋“租金月供差”收敛以及房价触及成交“密集区”等多元因素共振驱动。
- 点状企稳特征：房价呈现哑铃型分化，低单价城市及高能级城市核心区域韧性突出，且部分高能级城市的非核心片区已出现止跌迹象。
关键变化与分歧：
- 复苏性质变化：本轮改善不再单纯依赖政策释放，而是基于购房者自身需求的自发行为，市场预期趋于稳定。
- 投资链条脱节：虽然房价二阶导转正，但房企扩表意愿依然偏弱，土地市场成交规模仍处于收缩状态，地产投资重启仍需时日。
受益方向与风险：
- 受益方向：房价二阶导转正将推动地产板块风险溢价下行，估值进入筑底修复期。建议布局低估值、现金流稳健、优质资源占优的房企及地产链中后端（存量交易、装修、家居等）企业。
- 核心风险：房地产政策波动、市场复苏不及预期、部分房企经营风险。