债市：年底可能有超长债抢筹行情

本文展望了2026年底至2027年全年的债券市场走势，核心观点认为年底至2027年一季度超长债将迎来“抢筹行情”，30年期国债收益率预计从2.0%快速下行至1.8%。2027年债市供需矛盾加剧，政府债供给同比减少超1万亿，券商自营、保险及中小银行为主要抢筹主力。同时，30Y-10Y期限利差处于历史高位，预期将收窄至30BP以内。在策略上建议规避城投债，因土地出让收入锐减且化债政策或于2027年6月后暂停，利差存在走扩风险。2027Q2债市观点转为中性偏审慎，出口下行或触发大规模刺激政策，收益率或反弹20-30BP。央行干预观察点为10年期国债1.4%阈值，短期干预旨在控节奏而非逆转。