瑞银集团：财富管理驱动的国际投行成长之路探析

摘要： 本报告将瑞银集团（UBS）作为全球财富管理转型的标杆机构进行深度剖析，探讨其如何通过战略转型由“交易驱动”模式转向以持续收费为特征的“客户资产驱动”模式，旨在为我国头部券商在财富管理模式重塑过程中提供借鉴。

核心观点/结论：

1. 战略重心成功转移：瑞银在金融危机后确立以全球财富管理为核心的战略，精简高风险投行业务。目前财富管理/资产管理板块已成为其盈利主引擎，收入和利润贡献占比均在 60% 左右。
2. 三大核心禀赋：一是依托瑞士传统金融中心的区位优势（保密制度与税收优势）；二是前瞻性的全球化布局，在亚太和美国市场保持 AUM 增长韧性；三是实施“一个公司（One Firm）”战略，为超高净值客群提供一站式私人定制解决方案。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营业收入 496 亿美元，净利润 78 亿美元。业务结构由财富管理（营收占比 52%）、商业银行、投资银行和资产管理四大板块构成。
2. 资产规模：2025 年总 AUM 超 7 万亿美元，其中财富管理 AUM 为 4.8 万亿美元，稳居全球第一。
3. 盈利模式：以手续费及佣金收入为主（占比 56%），通过聚焦超高净值客群及提升全权委托产品占比，维持相对较高的产品费率。

催化剂与风险：

1. 风险：资本市场波动对 AUM 规模及经营业绩的直接影响；海外成熟经验在我国市场落地时的适配性风险。