化肥行业深度研究：厄尔尼诺与地缘扰动下的供需向好与盈利弹性

本报告对化肥行业进行全面深度研究，重点分析厄尔尼诺事件与中东地缘政治冲突对全球化肥产业链、供需格局及成本端的影响。尿素方面，国内受煤炭成本及产能释放震荡走弱，海外受地缘与天然气支撑走强；磷肥资源属性增强，磷矿石及硫磺高位支撑价格中枢，国内集中度极高；钾肥供给趋向宽松，2027年为全球产能集中投放期，老挝已成中国第三大进口来源国；复合肥进入量利修复期，化肥复合化率提升，产业链一体化成核心竞争力。整体来看，氮磷肥新增供给有限，钾肥增量释放理性，看具备资源禀赋与一体化优势的细分龙头。