📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议深入探讨了光通信行业在 AI 驱动下的景气度延展，重点分析了 0CS（光电路交换）、CPO、LPO 以及 NP0/XP0 等新技术路径在 AI 基础设施中的应用前景，认为光互连已成为决定 AI 性能上限的核心变量。
行业主线：
- 光互连成为核心瓶颈：随着 GPU 算力的飞速增长，IO 带宽增长滞后，光互连性能直接影响系统吞吐量。需求正从集群内部（Scale-up）向集群之间（Scale-out）及跨层级互连演进。
- 新技术路径多样化：0CS 技术在谷歌等大厂推动下展现出极高潜力；NP0 和 XP0 旨在通过优化功耗、密度和延迟进一步提升网络效率。
- 国产化替代加速：国内网络芯片在 25.6T 及以上高速场景及 UP 架构芯片上迎来量产机会，国产化渗透率有望在 2026-2027 年显著提升。
关键变化与分歧：
- 供需缺口严重：光芯片、0CS 及高功率芯片出现明显短缺，部分头部厂商订单已预订至 2027-2028 年。
- 估值逻辑重构：虽然板块前期涨幅较大，但若基于 2027 年的业绩指引，部分龙头公司的动态估值仍处于相对低位，具备长期配置价值。
受益方向与风险：
- 受益方向：综合能力强的模块龙头、光器件核心供应商、以及在 0CS 产业链和国产高速芯片端有突破的厂商。
- 核心风险：海外大厂资本开支波动、新技术标准统一进度不及预期、地缘政治影响导致供应链受阻。