美国通信基础设施：美国数据中心：中期选举结果解析

本报告主要解析美国中期选举结果对美国数据中心及通信基础设施产业的影响。报告认为，选举后 at-risk 的数据中心潜在管线规模从 249GW 升至 306GW（其中可信管线从 78GW 升至 105GW），但市场反应过度，实际受影响的比例有限。各州政策风险呈现分化，德州因新州长上台面临更长或更深的审批暂停，佐治亚州公用事业委员会（PSC）民主党占多数引发未来电价与成本担忧，俄亥俄州则面临局部地方禁令。整体来看，政府对数据中心的干预核心在于平衡居民电费负担与电网升级成本，推动大负载关税及要求项目承担更多电网升级费用，而非全面叫停建设。数据中心建设占州 GDP 的比例较高，官员有动力温和处理。标的层面，重资产和已建成资产较多的 REITs（如 Digital Realty、Equinix）及超大规模云厂商（如微软、亚马逊）表现较好，而依赖未来产能扩张的初创 AI 基础设施及新云厂商表现承压。