巴克莱：资本品——我们需要聊聊工业周期及其如何倾向于转向

本报告探讨了当前高度集中的工业资本开支周期及其潜在转向风险。报告复盘了历史上五次被视为结构性的工业周期（包括 2014 年石油天然气周期、2002 年燃气轮机周期、2022 年半导体资本开支周期、仓储自动化周期以及 2005 年美国房屋建筑周期），指出在周期见顶后，“卖铲人”供应商的利润率和回报率普遍经历了显著的正常化和均值回归。当前由 AI 基础设施建设驱动的电气与电力设备供应商 ROE 在过去 5 年内大幅跃升且估值维持高位，但面临实体建设瓶颈、融资成本上升及循环融资等压力。若周期出现波动，存在不对称风险，因此偏好防守型的受数据中心敞口影响的工业股（如 LR、SU、ALFA，均为超配评级）。